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威尼斯人注册送18元 - 通信行业:总量提升趋势不变 国产硬核科技崛起

发表于 2020-01-11 14:54:10

威尼斯人注册送18元 - 通信行业:总量提升趋势不变 国产硬核科技崛起

威尼斯人注册送18元,1-3月受5g主题催化和大盘大势向上的双重影响,通信板块实现较大涨幅,5月开始美国对华加征关税并将华为列入“实体清单”,行情曲折波动,整体表现弱于沪深300指数。5g牌照落地后,前期的主题投资预期落地,转变为价值投资,产业链中参与5g建设的优质公司业绩有望持续释放,走出独立行情。

一、新的代际升级:总量提升趋势不变

从政策意向、运营商计划、产业链诉求看,预计2020-2021年将是5g投资绝对值和增速第一高峰,尤其是无线侧。通信兼具成熟和新兴行业属性,标准统一及产品同质化趋势已成定局,部分传统子领域步入成熟期,竞争格局确定性最高,将充分享受5g投资总量巨大变化带来的红利。

5g承载网的投资将主要用于spn新建和otn升级两个方面,相关技术标准逐渐明晰。承载网是各运营商构建的一张专网,用于承载各种语音和数据业务(如软交换、视讯、重点客户vpn等),主要包括otn、spn、ipran、ptn等设备:1、ptn向spn演进,面向5g和政企专线等业务承载需求的切片分组网络技术方案,2019年7月国际电信联盟第15研究组全会上中国移动主导完成了spn系列标准立项。2、面向移动承载优化的otn(m-otn)技术方案:综合考虑了5g承载和云专线等业务需求,2019年7月国际电信联盟第15研究组全会上中国电信主导的m-otn技术5g承载主流技术选择。

推荐无线主设备和传输主设备领域,关注中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)。

二、产业环境巨变:国产硬核科技崛起

两类因素给予国产硬核科技重大机遇。一是过去二十年随着资金、技术、人才的积累,国内通信某些细分领域正从低端市场向高端市场逐步渗透;二是2018年中美贸易摩擦不断,坚定了华为、中兴这类集成商培育国内产业链的决心,创新自主企业迎来最好突破的时代。

5g承载网架构分为前传、中传、回传,各层设备间主要依赖光模块实现互联,衍生出大量电信级光模块需求。数据中心内部服务器和交换机端口未来均会向400g演进,根据100g光模块的历史经验看,从交换芯片推出到光模块开始放量要有2-3年的时间,而且通常会有一个快速放量的过程,2017年12月,博通的交换芯片开始送样,因此至少要到2019年12月以后400g光模块市场才应该启动,2020-2021年有望大规模应用。

未来价格降幅将收窄。lightcounting预测2x200g,4x100g以及400g都将在明年上量,价格下降幅度恢复到每年15%-20%的正常水平(2018年-35%),预计到2024年数通市场光模块需求将占到整个光模块市场的60%以上。

从技术积累、产业规模、产业格局等来看,我们看好滤波器、光模块等子领域的突破机会,关注中际旭创(300308)、世嘉科技(002796)等。

三、流量的规模增长:idc将成为核心资产

4g建设中后周期,移动数据流量过去几年出现了每年翻倍增长的态势,预计未来更长时间,流量的规模性增长成为常态,将带来传输网、idc等行业确定性的高景气度,尤其idc将成为核心资产。未来一线城市数据中心集中度有望进一步提升,看好聚焦一线城市及周边的idc企业:因一线城市经济发达、用户聚集、信息化应用水平较高故对数据中心的需求较为强烈,但受北上广等一线城市政策限制,部分数据中心建设需求向周边地区外溢,一线城市供需出现缺口。

四、流量的形态变化:产业互联网机会巨大

5g网络让原有以流量规模为基础的商业模式发生裂变,物联网某些垂直行业将具备孕育新型公司的环境,关注和而泰(002402)、拓邦股份(002139)。

风险提示。5g投资进度或不及预期;5g杀手级应用孵化及发展或不及预期;部分细分领域竞争环境恶化;中美贸易摩擦问题的影响等。

五、个股分析

中兴通讯(000063)

格局稳固向上

5g投资高峰达到,主设备作为运营商资本开支中的最重要组成部分,确定性最高,将充分享受行业红利。公司市场竞争力依旧强劲,是全球5g技术及其标准的主要参与者和贡献者,未来公司在稳固现有格局的同时,华为、诺基亚或给公司份额提升的机会。解禁后业务加速复苏,目前公司主营业务完全恢复,三费情况基本保持稳定,侧面证明公司在贸易战、禁运事件等一系列冲击下内部控制依然保持稳定状态。估值位于历史低点,安全边际明确,有望在5g投资高峰期享受估值溢价。

中际旭创(300308)

受益400g及5g爆发

数通市场模块需求有望重回高速增长通道:2019q3云计算厂商资本开支增速企稳回升,100g模块库存消化将尽,未来云计算将开始使用较大规模使用400g产品。公司是数通高速领域光模块全球龙头,在高端模块方案上的绝对优势,成本、良率、产能等多方面匹配大客户的需求,将优先受益数通光模块市场复苏红利。切入电信市场,公司5g基站侧前传光模块批量出货,进入主要主设备商,中传回传加紧送样、测试、认证。

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